一、 宏观背景

1、7月份PMI为49.3%，较6月份下滑0.4%；

2、中美斯德哥尔摩经贸谈判未达成成果提前结束；

3、美联储7月议息会议维持利率不变；   

小结：7月份PMI走低，与市场的期盼相左，经过货币政策的刺激，加上所谓“反内卷”的共识，资本市场一度有点亢奋升温，但是随着数据的出炉，以及刚刚结束的政治局会议上，没有新的刺激政策显现，市场也出现转折的迹象。中美新一轮贸易谈判没有取得进展，也预示着中美的博弈仍将继续，市场预期下半年出口或将有所放缓。                                  

二、 产业数据分析

1、2025年第30周，澳巴19港发货2678万吨，较上周增加199万吨；中国47港到港量2320万吨，较上周下降192万吨； 47港港口库存14222万吨，较上周下降174万吨；样本钢厂进口矿库存9012万吨，较前周增加127万吨，铁矿石日耗299.46吨，较上周下降1.64万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润-45元/吨，较上周提升9元； 独立焦化的产能73.69%，较上周上升0.24%，钢厂焦化产能利用率86.62%，较上周下降0.35%；焦炭库存焦煤库存基本不变；焦化基本面维持稳定而低迷，与最近两周期货市场翻江倒海的表现相去甚远。

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率83.46%，较上周持平；产能利用率90.24%，较上周下降0.57%；日均铁水产量240.71万吨，较上周减产1.52万吨；样本钢厂盈利率65.37%。本周五大品种钢材产量867.42万吨，较上周增产0.45万吨；其中螺纹钢产量211.06万吨，比上周减产0.9万吨；热卷周产量322.79万吨，较上周增产5.30万吨。

4、 库存：本周五大品种钢材库存1351.89万吨，较前周增加15.39万吨；其中

螺纹钢库存546.29万吨，较上周垒库7.65万吨；热卷库存347.95万吨，较上周增加2.7万吨；唐山钢坯库存112.30吨，较上周垒库5.16万吨，连续7周快速垒库。

5、消费：本周五大品种钢材表消852.03万吨，较上周下滑16.10万吨；其中螺纹钢表消203.41吨，较上周下滑13.17万吨；热卷消费320万吨，较上周增长4.76万吨。建筑钢材的样本现货成交量47.03万吨，较前周下降10.32万吨；样本企业热卷成交量15.17万吨，较前周下降2.98万吨。

6、基差。周末进口铁矿石的基差报收-2元，较上周扩张3元，连续三周基差倒挂；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收67元，较上周扩张27元；热卷基差收于41元，较上周扩张25元。

总结：

资本持续搅局，黑色板块现撕扯乱局。

本周黑色板块延续了上一周的混乱局面：资本前一周在焦煤中横冲直撞，基本上把盘面空头全部套牢，本周一又集体出逃，制造了惊天大逆转。随着剩下的多头不断离场，九月焦煤也跌回1000元以下，重回基本面。而资本在黑色上的动作并不止于焦煤，本周在螺纹钢上也复制了一把超级短线。本周一，螺纹钢2510合约在随着焦煤大跌100元后，周二资本大举杀进了螺纹，十月合约暴增23万手持仓，将螺纹钢推回到逼近3400的最高位，在top20持仓中，有18家机构增持多单，其中不乏增持5万手之多的。然而至周末，最高220万手持仓，暴减到176万手。前周的涨幅也几乎全部回吐。在焦煤回落的节点，螺纹钢接力了焦煤的推涨势头，形成了互相产业链互相拉扯的局面，看似矛盾，但实则资本的暴力操控。经此暴涨暴跌一战，盘面的散户资金难逃被割韭菜的命运。当然，这一波本来就缺乏基本面的支持的异动行情，凭空做出一波涨势，最大的贡献应该是把价格重心往上拔了一些，也使得黑色板块从此前的消极悲观情绪中得到一点修复，有助于提升持续下滑的PPI水平。这也完全符合反内卷的精神。但是如果需求没有根本改善，这种拉动必然是短时期的。

本周产业链基本面相对稳定，粗钢产能略有下降，成材库存开始回升。但基于目前的低库存形势，成材的供需矛盾并不明显，淡季需求是核心因素。但对粗钢而言，钢坯的库存持续高涨，仍是钢厂面对利润的诱惑尚未有效收紧产能的结果。这一矛盾目前处于半隐藏状态，而且可能还会延续一段时间。需求回暖可能消解矛盾，反之则可能催生更大的矛盾。

预计短期以震荡整理，重新探底为主。

三、技术分析

焦煤2509

铁矿石2509： 

螺纹钢2510： 

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据