一、 宏观背景

1、统计局：12月份，全国居民消费价格CPI同比上涨0.1%，涨幅比上个月下降0.1%，环比持平。12月份，全国工业生产者出厂价格PPI-2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。

2、通胀压力大，美联储暗示暂停降息，上半年降息几率不大；

小结： 政策已经箭在弦上，短期尚未见到成效，12月份ppi降幅收窄，但转正仍需时间，而CPI仅有0.1%，提振消费市场仍任重道远。反观对岸，美国通胀压力又有加重，美联储可能不得不暂时按下降息的按钮。       

一、 产业数据分析

1、2025年第1周，中国47港到港量2919万吨，较上周增加321万吨； 47港港口库存15716万吨，较上周增加105万吨；样本钢厂进口矿库存10074万吨，较上周上升215万吨；铁矿石日耗279.77万吨，比上周减少1.06万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润-16元/吨，较上周下降13元； 独立焦化的产能73.15%，较上周微升微降0.1%，钢厂焦化产能利用率86.24%，较前周上升0.37%；焦炭库存较上周上升37万吨，焦煤库存上涨26万吨；库存依旧承压。

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率77.18%，较上周下降0.92%； 高炉产能利用率84.24%，较上周下降0.31%；日均铁水产量224.37万吨，较上周下降0.83万吨；样本钢厂盈利率50.65%。本周五大品种钢材产量808.42万吨，较上周减产21.22万吨；其中螺纹钢产量199.41万吨，比上周减产6.60万吨；热卷周产量303.89万吨，较上周增产1.15万吨。

4、 库存：本周五大品种钢材库存1132.36万吨，较前周垒库16.62万吨；其中螺纹钢合计库存417.85万吨，垒库9.36万吨。热卷库存309.92万吨，垒库2.82万吨；唐山钢坯库存92.05万吨，较上周增8.27万吨。

5、消费：本周五大品种钢材表消791.8万吨，较上周下降31.47万吨；其中螺纹钢表消190.05万吨，较上周下降7.21万吨；热卷消费301.07万吨，较上周下降1.66万吨。螺卷的降幅都有明显收窄，或已接近下降边际。

6、基差。周末进口铁矿石的基差报收15元，较上周扩张14元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收224，较上周扩张21元；热卷基差收于47元，较上周收窄3元。

总结： 

前周我们就预判，黑色板块当前属于抵抗性下跌。原因在于，从大的方面看，宏观预期尚未扭转，市场信心还有待会恢复，小的方面原料端持续走弱，对整个产业链的成本起到了拉低的作用。因此我们看到，连续几周钢厂的盈利水平维持在50%上下小幅波动，而没有因为产成品价格下跌而扩大亏损面。但是在暖冬的配合下，今年农历年年终需求的下滑似乎也比常年幅度减缓。本周的螺卷的表观需求降幅均比上周有明显的收窄，这也可能预示着需求下降的边际在改善。

另外，电炉基本全面停工，高炉节前检修也在加码，减产行动一直在持续，尤其是螺纹钢，目前的库存已经明显偏低，就算建筑钢材的需求在下降，也终归要面对三月份的开工季。因此节前必要的垒库备货还是不可缺席的。除了原料端整体下移的压力，从供需角度看，当前钢铁板块也并未见到太大的向下压力。原料端近期最大的下行风险在于双焦库存增高，但从上周起利润转负，价格已经逼近2020年的低点。虽然我们无法预测还有多大的下跌空间，但从供需层面看，持续走低也会引发独立焦企的减产。因此，小心翼翼地试探季节性底部，是当前黑色板块正在悄然展开的行动。

从期货盘面的资金层面看，节前资本比较谨慎。铁矿石作为传统的多头支撑力量，在九月底的一轮亢奋拉高之后，已经保持了三个多月的横盘整理，既无力冲高，也能够维持在730以上。45港进口矿库存保持在15000万吨左右，但贸易矿的比例有下降，钢厂常规库存也从以往的1亿吨以上调降到保持在9000万吨左右。（在几内亚西芒杜铁矿形成供给能力搅动铁矿石市场之前）目前的供需矛盾依然不会有太大变化。2024年受到出口增长的拉动，我国铁矿石的消耗依然旺盛，根据mysteel的数据粗略计算，2024年新到港铁矿石较2023年增加8432万吨，但年末港口库存只高出去年3159万吨，也就是说2024年实际消耗进口矿高于2023年5200多万吨。正因为还有如此的需求，才给了铁矿石持续坚挺的背书。考虑到2025特朗普第二个任期开始，通胀的预期叠加我国宽松的货币和财政政策逐渐落地执行，市场还是有理由重拾信心的。

二、 技术分析：

铁矿石2505：

螺纹钢2505：

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据

个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询