一、 宏观背景

1、八月份中国制造业PMI为49.4%，前值49.3%；

点评：制造业PMI连续5个月低于50%，且在重要的分项指标中，除了生产

PMI保持在50%的扩张区，其他包括订单、出口、产成品库存和原料库存等PMI

值均在荣枯线下。可见产能扩张的情况仍未摆脱内卷模式，需要进一步收缩。