一、 产业数据

1、矿石：2025年第36周，澳巴19港发货2267万吨，较上周大幅下滑541万吨；中国47港到港量2573万吨，较上周下降72万吨； 47港港口库存14456万吨，较上增长30万吨；样本钢厂进口矿库存8993万吨，较前周增加53万吨，铁矿石日耗296.65吨，较上周反弹15.98万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润35元/吨，较上周下降29元； 独立焦化的产能75.92%，较上周回升2.78%，钢厂焦化产能利用率85.93%，较上周回升1.62%；焦炭总库存与上周持平，焦煤库存下降43万吨；

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率83.83%，较上周上涨3.43%；产能利用率90.18%，较上周回升4.39%；日均铁水产量240.55万吨，较上周增产11.71万吨；样本钢厂盈利率60.17%。本周五大品种钢材产量857.24万吨，较上周减产3.41万吨；其中螺纹钢产量211.93万吨，比上周减产6.75万吨；热卷周产量325.14万吨，较上周增产10.90万吨。

4、库存：本周五大品种钢材库存1514.61万吨，较前周增加13.91万吨；其中螺纹钢库存653.86万吨，较上周垒库13.86万吨；热卷库存373.32万吨，较上周下降1.02万吨；唐山钢坯库存136.40吨，较上周降库5.75万吨。

5、消费：本周五大品种钢材表消843.33万吨，较上周上升15.50万吨；其中螺纹钢表消198.07吨，较上周下降4.0万吨；热卷消费326.16万吨，较上周回升20.80万吨。建筑钢材的样本现货成交51.55万吨，较前周增长3.06万吨；样本企业热卷成交量17.38万吨，较前周上升0.52万吨。

6、基差。周末进口铁矿石的基差报收0元，较上周扩张3元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收186元，较上周扩张7元；热卷基差收于59元，较上周收缩13元。

总结

本周黑色板块延续上周的强弱分化整理，铁矿石2601合约继续保持强势整理，交易重心提升到800点上下，最高814创下合约新高。煤焦震荡整理，2601合约在1100点寻得支撑，周末重返20日均线上方，也有走强的征兆。只有螺纹钢2601合约连续探底后周末反弹，在板块中表现最弱，但也仍受到板块的支撑。不难看出，在需求难以给出托举的时候，上游原料端的强势，是当前黑色板块的主要支撑点。而原料端的走强，还是得益于粗钢产能的反弹。九三大阅兵，给了黑色板块降产能的一个短暂时机，短到仅有一周的时间，铁水日均产量下降了11万吨，但本周日均迅速恢复了11万吨产能，日均铁水返回240万吨水平，这也使得上游原料价格保持了坚挺，尤其是铁矿石。统计表明，47港今年前九个月的进口矿累计到港量较去年同期大约少了1750万吨，这与年初预计的到港增加有较大的差距。这也大大缓解了市场对于下游需求下降可能引起的铁矿石压力过大的担忧。而从农历年以来，港口矿库存数量也是降多增少，总体上也呈下降趋势，由此我们观察到，从2601合约开始，铁矿石重新进入了大类资产的多头配置菜单。从盘口看，多头主力的增持大约集中在770-790区间。从资本的运作角度来看，借助反内卷的呼声，铁矿石极端情况可能去冲击850元以上。当然，从下游需求的前景来看，目前我们看不到需求有乐观的迹象，经过这一轮做空利润之后，钢厂可能面临利润下滑甚至亏损，也可能寻求主动减产，减少原料需求，从而遏制原料端的上涨。综上，当前黑色板块陷入了原料的强势和成材（特别是螺纹钢）的弱势之间的拉扯，未来需求和产能的变化是关注点。

二、 技术分析

焦煤

铁矿石

螺纹钢

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据