一、宏观背景
日美股市连创新高，中国A股再创一年来的新低，香港股市也萎靡不振。投资市场的低迷，也传导到大宗商品，一周以来，贵金属、化工、黑色等板块均明显走弱。市场对2024年的需求展望，在这一周出现了明显的反转，悲观情绪几乎蔓延到各个角落。我们提示，今天中国经济仍处在走向复苏的爬坡阶段，的确面临着较多的问题，内部主要是疫情创伤过后经济重启需要时间和资金，外部的中美经济战（包括贸易的、金融的、科技的）都无可避免地消耗了彼此。我们认为，虽然复苏的步伐很艰难，但我们认为2024年仍然是朝着希望前行的一年。

二、产业数据分析（非专业人士可跳过）
1、第2周，澳巴铁矿石发货2115万吨，较上周大幅下降642万吨；45港到港量2771万吨，较上周减少3万吨；45港港口库存12621万吨，较上周增加376万吨。45港疏港量312万吨，较上周再升7万吨；样本钢厂进口矿库存9981万吨，比上周增加195万吨；铁矿石日耗268.87万吨，较上周上涨2.7万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润-64元/吨，较上周大幅下滑78元/吨；独立焦化的产能74.68%，较上周下降1.40%，钢厂焦化产能87.05%，较上周微涨0.29%。双焦的供给持续改善，库存增加。

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率76.08%，较上周上升0.45%； 高炉产能利用率82.56%，较上周回升0.97%；日均铁水量220.79万吨，较上周上涨2.62万吨。五大品种钢材产量869.28万吨，较上周下降7.17万吨。其中螺纹产量242.41万吨，较上周减少1.78万吨；热卷周产量303.76万吨，较上周增加6.72万吨。

  4、库存：本周五大品种钢材库存1392.77万吨，较上周增长7.07万吨；其中螺纹钢的社库和钢厂合计库存632.5万吨，比上周增加23.78万吨；热卷库存304.4万吨，较上周增长2.2万吨。唐山钢坯库存134.87万吨，环比增长6.13万吨。 

 5、消费：本周五大品种钢材表消840.60万吨，较上周下滑9.97万吨；其中螺纹钢表消218.63万吨，环比下滑8万吨；热卷消费301.56万吨，较上周下降11.84万吨。

6、基差：周末进口铁矿石的基差报收70元，较上周扩大8元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收149元，较上周扩张51元；热卷基差收于33元，较上周扩大42元；

总结：
本周投资市场弥漫的悲观情绪，也影响到了大宗商品市场。黑色板块的回撤超出了我们的想象。其中既有宏观因素的影响，也有产业链内部的分化加剧，及钢厂进入全年最淡的季节等因素。
在上期，我们就提到，产业链已经出现的走势分化的迹象，即矿石强，双焦弱，成材夹在中间进退两难。这是上周的表现。但在本周，尽管供需依然是双弱的情况，但还是可以看到，高炉的开工情况有小幅的反弹，钢厂也提前两周启动了春节前的原料储备，再加上焦煤的供给改善已经持续了好几周，这使得原本的成本支撑，出现了松动。叠加宏观氛围的阴霾，部分铁矿石多头出走，引发了铁矿石主力合约2405,连续失守了1000元和950元两道支撑关隘。其他各品种也都走出了自去年十月份以后，最大幅度的一轮回调波。通过我们的线下了解，主要原因还是市场对2024年的需求缺乏信心，甚至变得比较悲观。
尽管钢厂利润依然惨淡，但是淡季需求放缓，难以推动现货价格上涨，而从去年11月份开始，矿石和成材的基差就呈现逐渐缩小的趋势，甚至像热卷这样出现了长时间的基差倒挂现象。这也是导致价格踟蹰不前的原因之一。
因此，我们认为，本周伴随着基差的扩张和价格的回调，恰恰是资本市场的一种自我调节。在市场信心恢复之前，仍有一定的调整空间。而一旦市场信心恢复，仍有机会重拾涨势。关注重点品种基差的变化。

三、技术分析
1、锋向持仓指数：铁矿石主力持仓多头占优，螺纹钢主力持仓处于平衡。 

（备注：FX index值在0~±5%之间为多空平衡；±5%~10%之间为偏多或偏空；±10%~15%之间为多头占优或空头占优；±15%以上为多头或空头控盘）
2、走势预测：
铁矿石：回调目标：890-900

螺纹钢：回调目标：3820

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据
个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询