一、宏观背景
1、美联储三月份议息会议继续释放烟幕弹：年内降息2-3次，合计75个基点；日本央行结束负利息时代，升息至0.1%；中国三月LPR不变；
2、中国1-2月份规模以上工业增加值同比增长7%；去年12月为6.8%
3、1-2月份房地产投资11842亿元，同比降9%； 1-2月份房地产施工面积666902平米，同比下降11%；其中新开工面积同比降29.7%；1-2月份商品房销售11369万平米，同比下降20.5%，销售额下降29.3%。

小结：
美联储降息的计划一拖再拖，一方面说明通胀还没有令人放心地回落，另一方面也说明面对降息的风险，美国还没有做好接受冲击的准备。但是本周鲍威尔的讲话出来后，看似已经提上日程的降息计划，还是引起了黄金大涨，避险情绪乍现。中国规模以上经济增加值同比上涨7%，依然是温和的复苏阶段。房地产的数据则普遍难看。整个地产的下游也仍将不太乐观，也凸显了钢铁行业面临的压力。 

二、产业数据分析（非专业人士可跳过）
1、2024年第12周，澳巴19港铁矿石发货量2208万吨，较上周下降314万吨；45港到港量2277万吨，较上周增长253万吨；45港港口库存14365万吨，较上周上升80万吨。45港疏港量295.9万吨；样本钢厂进口矿库存9394万吨，较上周涨125万吨；铁矿石日耗269.97万吨，环比降0.47万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润-125元/吨，较上周再降18元； 独立焦化的产能65.18%，较上周再降1.04%，再创新低。钢厂焦化产能86.14%，较上周下降0.86%。煤焦库存持续双降。 

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率76.9%，较上周小幅回升0.75%， 高炉产能利用率82.79%，较上周升0.21%；日均铁水量221.39万吨，较上周增加0.57万吨；本周五大品种钢材产量848.25万吨，较上周下降0.75万吨。连续两周产量持平。其中螺纹钢产量211.61万吨，较上周减产6.92万吨，减产最为明显；热卷周产量319.75万吨，较上周增产1.24万吨。

4、库存：本周五大品种钢材库存2440万吨，较上周降库65万吨，也是年内首次降库，表明消费正在恢复中；其中螺纹钢的社库和钢厂合计库存1290万吨，仅比上周降库34万吨。热卷库存432万吨，较上周下降13万吨；唐山钢坯库存130.66万吨，降库7.65万吨。在产量不变的情况下，需求涨库存降。 

5、消费：本周五大品种钢材表消913.46万吨，较上周增长82.90万吨；螺纹钢表消246.44万吨，较上周增长了34.06万吨；热卷消费333.46万吨，较上周增长18.37万吨，已经来到了较高的消费水平。

6、基差：周末进口铁矿石的基差报收21元，较上周扩张14元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收115元，较上周收窄51元；热卷基差收于36元，较上周收窄54元。 

总结：

我们在上周的标题就明确提出，已经局部见底了。本周伴随着68万手持仓离场，一场空头主导的饕餮盛宴落下了帷幕。螺纹钢单个合约持仓从齐平历史记录的241万手，降到173万手，仅用了一周时间。这场由主力空头主宰的战役，利用了今年“时间错配”，在理论上的旺季导演了一场出乎意料的杀多盘，最终几乎完美地全身而退，把盘面重新交给了市场。

当然，需求弱，是今年市场在旺季走出跌势的主要因素。节前需求就偏弱，节后的复苏也很缓慢，这也倒逼了产能和产量的释放放缓，并导致了原料端的垮塌。即使进入旺季阶段，依然产需双弱，负反馈一直延续至今。构成了供需与时间窗口的错配。资本市场主力资金，正式抓住了这一漏洞，发动了一场针对旺季预期的歼灭战。多空鏖战直到五月合约击穿3500元直逼3400元时，大量多头被逼认赔出局，也成就了空头顺势了结。一周时间，68万手多空持仓了结了“恩怨”。也就是在本周，成材市场结束了整个冬季垒库，首现降库存。值得一提的是，来自海关总署的数据表明，1-2月份我国钢材依然处于近8年的高位。

事实上，为了应对今年需求可能的弱化，钢厂已经有所准备，包括降低产量，调整螺卷产能等。至今，成材的产量依然是至少近5年来的最低。因此，供需矛盾本没有那么大，是资本大肆炒作，引起了市场的大风大浪。

目前，资本市场预计会暂时平静许多。产业链的矛盾则在慢慢变化：上游铁矿石的供给压力依然不减，但我们对矿价的掌控权不大，铁矿石未来的走势或取决于生产的需求；大幅亏损的煤焦企业，已经将产能一降再降，坐等利润修复。成材端，去库是相对而言最大的利好。虽然建材螺纹钢与工业材的需求已经呈现出很大的差异（卷螺差已经扩大到200元以上），但总体上五大钢材的消费已经越过900万吨的水平，需求的恢复虽然不很快，但也是肉眼可见的增长。

走过期货盘面的风风雨雨之后，未来的市场走向和焦点，又回到了现货需求和产能之间的博弈。从1-2月的市场表现来看，我们确实可以预判受房地产影响，螺纹钢等建材的需求，大概率低于工业材。但是经过了钢厂的产能调整之后，未来什么才会成为决定市场的核心因素，还有待进一步观察。

三、技术分析

1、锋向持仓指数：铁矿石主力持仓多空平衡；螺纹钢持仓也基本回到多空平衡；

（备注：FX index值在0~±5%之间为多空平衡；±5%~10%之间为偏多或偏空；±10%~15%之间为多头占优或空头占优；±15%以上为多头或空头控盘）

2、走势预测：与前周预期没有变化
铁矿石：反弹850-860

螺纹钢：反弹3580/3680

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据

个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询