一、宏观背景

1、国内：一季度GDP同比增长5.3%，超市场预期；

2、国务院印发新国九条，提振资本市场信心；

3、美联储降息几乎成泡影，华尔街继续加息的预期反而上升；市场对美元的信任下降，黄金等避险资产价格继续大涨。

小结：

宏观形势喜忧参半，一季度国内GDP增长较快，中国及全球pmi同步突破了50%的荣枯线，表现出全球制造业的复苏已经肉眼可见。但美联储距离降息遥遥无期甚至可能继续加息，也令经济复苏的前景蒙上阴影。美国已经进入加息降息都令人担忧的死循环。拖延战术只会令市场更多担忧。                                                                                            

二、产业数据分析（非专业人士可跳过）

1、2024年第16周，澳巴19港铁矿石发货量1919万吨，较上周大幅下降775万吨，不过历年这一周都是低点，这并不意味着铁矿石进口出了问题，预计下周会恢复正常； 45港到港量2528万吨，较上周增长92万吨；45港港口库存14559万吨，较上周上升72万吨。45港疏港量300.8万吨；样本钢厂进口矿库存9364万吨，较上周上升45万吨；铁矿石日耗276.6万吨，环比上涨0.9万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润98元/吨，较上周亏损收窄28元； 独立焦化的产能64.42%，较上周反弹0.55%。钢厂焦化产能87.09%，较上周上升0.76%。焦煤供给好转，焦炭因产能较低，库存小幅下滑。

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率78.86%，较上周小幅上涨0.45%， 高炉产能利用率85.59%，较上周涨0.54%；日均铁水量226.22万吨，较上周上升1.47万吨；本周五大品种钢材产量860.46万吨，较上周增加4.26万吨。其中螺纹钢产量217.87万吨，较上周增7.92万吨；热卷周产量323.15万吨，较上周增产1.82万吨。

4、库存：本周五大品种钢材库存2034万吨，较上周降库99万吨，连续4周降库近百万；其中螺纹钢的社库和钢厂合计库存1014万吨，比上周降库63万吨。热卷库存417万吨，较上周下降2.31万吨；唐山钢坯库存90.02万吨，降库4.86万吨。

5、消费：本周五大品种钢材表消959.59万吨，这已经是连续4周在960万吨附近徘徊；螺纹钢表消251.58万吨，较上周下降5.01万吨；热卷消费325.46万吨，较上周下降2.14万吨。

6、基差：周末进口铁矿石的基差报收28元，较上周收窄14元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收149元，较上周扩张46元；热卷基差收于2元，较上周收缩13元。

 总结：

本周黑色板块再上周大幅反弹的基础上，继续走强，比我们预期的节奏更快。除了宏观基本面释放出较好的信号，市场信心增强以外，产业链内部矛盾也逐渐由需求不足的压力，转向供给部分偏低的支撑。

从上游原料端来看，铁矿石的压力依然没有缓解，但是进口矿依然是产业链中最容易受到资本操纵的、波动性最强的品种。库存压力并未影响资本领先布局，炒作复产预期。实际上，高炉开工率和产能利用率及铁水产量三项指标已经连续三周上扬，虽然幅度还不算很大，但早已预示着对原材料需求的增长可能逐渐放大。因此这轮上涨，2409合约铁矿石的涨幅超预期突破了850元/吨。螺纹钢则是和预期一致，暂时在3700元受到技术压力。

从下游需求来看，五大钢材的表观消费连续4周停留在960万吨左右，说明需求端已经进入了一个滞涨的平稳期，或者说在这个量级上遇到了增长瓶颈。这也不利于消费信心的稳定。

但是目前还比较值得欣慰的是，虽然整体粗钢产能出现了复产增产的迹象，但在轧钢方面，加工企业尚保持着谨慎的态度，产能尚未明显释放，本周仅有螺纹钢的产量增加7.92万吨较为明显。原因也在于前期钢厂产能的调整，使得螺纹钢的产量早已偏低，库存到本周为止，也已经低至近5年以来的同期最低值，现货市场已经出现了惜售的现象。在低产量低消费的情况下，最近的4周螺纹钢的去库占据了整体钢材去库的60%以上。与之相反的是，产能转移到卷板上之后，热卷的产量和消费在一季度表现为高产高消费高库存的三高现象。如果工业材需求能够继续增长，目前的高库存还能消化，反之，则是潜在的压力。当然，这些变化也是前期钢厂为了应对房地产需求持续下滑作出的必要调整。现在矛盾有所转换，我们也要关注钢厂是否在产能分配上有变化。

综上所述，目前从产供需的角度看，黑色产业链总量上处于产能偏低，需求平稳，消耗库存的阶段。分项看，螺纹钢的库存压力基本解除，甚至可能即将出现供不应求的情况，热卷则库存充裕，需要有新的需求来化解。市场走势很大程度上可能取决于产能恢复的程度和速度拿捏。理性提产可以稳住原料价格及市场看好的预期，过快恢复产能则可能带来新的库存压力。

技术上看，所有品种均有超涨的嫌疑，并且持仓没有完全配合。 比如2409合约铁矿石两周前持仓47万手，两周后上涨超过130元，持仓依然停留在47万手，期间增仓仅3万手。螺纹钢两周内最大增仓有15万手，多头意愿强于铁矿石。如果后市有一轮调整，趋势或许会更健康。

三、技术分析

1、锋向持仓指数：铁矿石主力2409持仓多空平衡；螺纹钢主力2410持仓偏空；

（备注：FX index值在0~±5%之间为多空平衡；±5%~10%之间为偏多或偏空；±10%~15%之间为多头占优或空头占优；±15%以上为多头或空头控盘）

2、走势预测：

铁矿石2409：

螺纹钢2410：

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据

个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询