一、宏观背景

1、 杭州、西安楼市全面取消限购；

2、 按美元计价，4月份我国出口增长1.5%。前值-7.5%；进口增长8.4%；

3、 统计局：4月份M2同比增长7.2%，M1同比负增长1.4%；1-4月份社会融资规模12.73万亿，同比低3.04万亿；4月份PPI0.3%，PPI-2.5%；

4、 我国4月份钢材出口922.4万吨，保持高位运行；1-4月份累积出口3502万吨，同比增长25%

小结：

楼市进入寒冬，杭州、西安全面取消限购，至此除北上广深和海南外，全国各大城市均已取消限购，这也表明房地产市场靠刚需已经很难正常周转。但取消限购能够吸引多少资金入市也令人怀疑。

4月份社融降2000亿，1-4月份比去年同期少3.04万亿，表明经济活力明显下降，CPI微弱增长，PPI仍未转正。都表明国内经济依然处于通缩状态。

4月份我国出口恢复正增长，在经历了一年多的去库之后，外部市场的库存已经处于偏低水平，这可能是在需求下滑的情况下，出口好转的重要因素。                                                                             

二、产业数据分析（非专业人士可跳过）

1、2024年第19周，澳巴19港铁矿石发货量2687万吨，较上周增长90万吨； 中国45港到港量2380万吨，较上周增加403万吨；45港港口库存14675万吨，较上周下降84万吨。也是自2024年以来第二次出现库存下降，一方面是复产导致的需求有回升，另一方面是前周到港量有明显的季节性回落400万吨以上；但本周的到港已经恢复，因此港口库存的小幅回落，是否构成长期的支撑还不一定。本周45港疏港量302.69万吨；样本钢厂进口矿库存9323万吨，较上周下降202万吨，但较节前一周只降56万吨；铁矿石日耗285.88万吨，比节前上涨了6.41万吨。尽管矿石需求在增长，但前19周45港的进口矿到港量已经较去年同期增加了3113万吨，增幅7.23%。压力一直延续。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润84元/吨，较节前已经大涨了145元； 独立焦化的产能也从节前最低63.87大幅上升到71.07%，较上周反弹4.16%。钢厂焦化产能87.61 %，较上周上升0.11%；样本焦企和钢厂的焦煤库存继续增加50万吨，焦炭库存增加17万吨。焦炭现货第五轮提涨，但受到钢厂的抵制。

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率81.5%，较节前上涨1.17%， 高炉产能利用率87.67%，较上节前周涨2.34%；日均铁水量234.50万吨，较节前周上升5.78万吨；本周五大品种钢材产量885.79万吨，较节前周增加21.81万吨。其中螺纹钢产量230.61万吨，两周合计增长8.56万吨；热卷周产量325.12万吨，两周合计增产9.52万吨，产能压力较为明显。

4、库存：本周五大品种钢材库存1884.61万吨，较节前周降库55.53万吨，降幅已经明显放缓；其中螺纹钢的社库和钢厂合计库存883.25万吨，两周合计降库65.59万吨，降库的幅度也放缓了一半。热卷库存421.49万吨，两周合计垒库11.5万吨；唐山钢坯库存85.47万吨，降库3.29万吨。

5、消费：本周五大品种钢材表消930.2万吨，较上周恢复增长41.36万吨，但低于节前周27.68万吨；螺纹钢表消261.9万吨，两周合计下滑26.1万吨；热卷消费323.47万吨，基本修复了上周的下滑13.6万吨。

6、基差：周末进口铁矿石的基差报收19元，较上周扩张5元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收159元，较上周扩张18元；热卷基差收于17元，较上周扩张16元。

总结：

五一节后的第一周，黑色板块冲高失败，虚晃一枪后制造了一个多头陷阱。

整个四月份，黑色板块走出了步步为营的上升趋势，由第一周的反弹到后三周的反转，主要的逻辑是迟到的需求释放以及克制产能之下的稳步去库，支撑了市场，螺纹钢的表现尤为明显。在连续数次冲击3710受阻后，五月份的第一个交易日，螺纹钢2410合约便突破压力，技术上形成了对60日均线及所有的压力的突围，主力资金也有14万手进场作背书。但随后的走势证明，这只是一个多头陷阱，主力多头周三的出逃和反手来得迅速而坚决，周五已经回到60日及20日均线之下收官。从盘口观察，造成多头“一日游”的局面，主要因素还在原料端。所谓成也萧何败也萧何，在涨势中，原料端铁矿石和双焦的涨势比起成材更为凌厉。在下滑的过程中，双焦起到主要带动作用。铁矿石因其固有的特点，依然表现为易涨难跌；双焦因供给和利润改善以及产能扩大，第五轮焦炭提价受阻，形成了本轮的犀利回撤。我们计算周二到周四的最大跌幅，可以看到，焦炭下跌了7.3%，矿石下跌5%，螺纹下跌3.1%。涨得最狠的焦炭，跌得也最凶。

我们分品种来看产业链的特点，可以发现，上下游的矛盾在悄然发生变化。虽然铁矿石的供给压力丝毫未减（1-19周45港到港量已经比去年同期高出3113万吨，涨7.23%），但资本交易的依然是产能恢复的预期，而不是高库存，现货有高度的操纵性，期货涨跌则具有高度的投机性；焦炭由于节前长时间大幅亏损，导致独立焦化企业的开工率一度降到了63%，最近两周大幅反弹到71%。通过报复性上涨，利润也得到大幅修复，全国平均利润由亏损150元以上到盈利84元，第五轮提价受到钢材抵制也算顺理成章。在中游，春节后一直压抑着产能的钢厂，四月份也在以小步快跑的速度逐渐加大产能，到本周，高炉开工率已经高于去年同期，基本处于最近几年的平均水平；铁水的周产量在上周就已经越过230万吨，本周234.5万吨，虽未及去年同期水平，但以今年的消费匹配，已经处于高位了。而从库存来看，四月份较快的去库幅度已经明显放缓，除了螺纹钢库存相对偏低，总体钢材库存与去年同期基本持平。尤其是热卷，在库存本来就偏高的情况下，最近两周产量重新走强，库存上升。但在下游消费端，我们已经看到了萎缩的迹象：热卷消费本周只是回补了假期的下挫部分，尚无增量，而螺纹钢的消费最近两周已经重新走弱，好在本周止住了增产。

总的来看，产业链产能已经逐渐的增加，但去库的能力在削弱，消费的增速已经放缓甚至有的在下滑。热卷虽然产销平衡，但前期的高库存没有消化；螺纹钢库存不高，但需求收窄，隐忧犹存。上半年的旺季也时日不多了，因此，市场的信心也会随着这一轮的冲高失败而大幅折损。有必要做好弱势调整的心理准备。

三、技术分析

1、锋向持仓指数：铁矿石2409持仓多空平衡；螺纹钢2410空头占优；

（备注：FX index值在0~±5%之间为多空平衡；±5%~10%之间为偏多或偏空；±10%~15%之间为多头占优或空头占优；±15%以上为多头或空头控盘）

2、走势预测：

铁矿石2409：

螺纹钢2410：

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据

个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询