一、宏观背景
1、《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出：“探索实行国家宏观资产负债表管理。”2、美国8月ISM（供应管理协会）制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，
3、美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，7月数据11.4   万人大幅下修至8.9万人，6月数据下修了6.1万；
4、工业品成系统性下跌；
5、存量房贷利率下调预期再起。上半年六大国有银行合计个人住房贷款余25.49万亿元，相比年初净减少3254.71亿元。

点评：
备受瞩目的美联储降息，大概率在九月份会有结果。当前主要的分歧似乎在降多少。最新的8月份非农就业数据不及预期，但失业率要好于预期，没有继续上行。在保就业和稳通胀的抉择上，大概率美联储会采取两者兼顾的中间路线，我们预计是降25个基点再看。而市场其实已经在提前交易。但毕竟降息之路的开启，将预示着美货币政策的转向及全球资本的流动性变化。美国经济是继续靠吸收资本续命，还是靠实体经济的增长支撑，至少从目前的数据来看，实体经济并不是十分乐观。大宗商品持续下跌，也与美国实现经济软着陆的说法并不十分吻合。股市和商品的大幅波动，都说明市场对于美联储的降息既有期待也充满担忧。   
处在结构性大调整的中国经济正面临长期通缩和投资不足的压力。央行也正在尽力通过制度建设和政策调整，为市场提供更多的流动性。探索国家资产负债表管理就是其中之一。可能实施的定向调整房贷利率也是微观调控银行风险，稳定存量房产市场的步骤。但对增量市场没有太大作用。

二、产业数据分析（非专业人士可跳过）
1、2024年第36周，中国47港到港量2399万吨，较上周减少272万吨； 45港港口库存15409万吨，较上周上升37万吨；样本钢厂进口矿库存8858万吨，较上周降138万吨；铁矿石日耗274.03万吨，比上周升1.85万吨，结束了连续5周下滑。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润-96元/吨，较上周降10元； 独立焦化的产能69.48%，较上周下滑0.14%，钢厂焦化产能利用率85.6%，较上周下降0.11%；焦炭库存小幅升4万吨，焦煤库存上涨28万吨；

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率77.63%，较上周上升1.22%； 高炉产能利用率83.6%，较上周涨0.64%；日均铁水量222.61万吨，较上周上涨1.72万吨；样本钢厂盈利率4.33%。本周五大品种钢材产量801.17万吨，较上周增长22.51万吨；其中螺纹钢产量178.53万吨，比上周增产16.27万吨；热卷周产量310.48万吨，较上周增长5.34万吨。

4、库存：本周五大品种钢材库存1509.2万吨，较前周大幅降库53.75万吨；其中螺纹钢合计库存555.63万吨，降库40.08万吨。热卷库存444.98万吨，较上周垒库3.17万吨；唐山钢坯库存148.82万吨，小幅垒库2.89万吨。

5、消费：本周五大品种钢材表消854.92万吨，较上周下降2.65万吨；其中螺纹钢表消218.61万吨，较上周上升0.24万吨；热卷消费307.31万吨，较上周上涨1.86万吨。消费趋于稳定。

6、基差：周末进口铁矿石的基差报收13元，较上周扩大15元，最小基差一度达到-14元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收201·元，较上周扩大128元，也是山月份以来首次扩大到200以上；热卷基差收于-69元，较上周扩张42元。

总结：信心垮塌，跌跌不休

本周黑色板块连续五连阴，螺纹钢主力合约为例，一周直泻近300元。市场信心垮塌。经济低迷，需求萎缩，加上主力合约换月。在原料端，矿石，焦煤焦炭均出现了进入交割月多头被逼低价砍仓的情况。进一步引导了成材价格的崩坍。从新主力的情况看，2501合约螺纹钢的下跌最引人关注。基差在短短的一周内扩张了128元。说明资本对期市的打压远大于现货的实际压力。这也是宏观经济低迷折射到黑色板块中的自然反应。虽然大的市场趋势依然很不乐观，可能持续向下。但是我们从产业结构来看，最近的5-6周行业系统性的自发减产救市，主要削减的就是粗钢和螺纹钢的产能。从库存的角度看，同样是螺纹钢的去库幅度保持最大。据了解，现货市场已经出现了螺纹钢部分规格不足的情况。因此，在连续减产至少7周稳产2周之后，本周的产能重新恢复，最大的复产也正是螺纹钢。五大钢材总增产22万吨中，螺纹钢增产了16万吨。但螺纹钢的库存并未增加，而是延续去库存40万吨。这也不得不令人怀疑市场的垮塌有过激之嫌。虽然消费尚不见好转，但也并未发生断崖式下跌的情况。本周黑色板块整体陷落的情形，更像是对某种危机的应激反应。我们倾向于认为，宏观经济的严峻形势带动上游原料端的下坠，引起了整体产业链的加速下滑。由此驱动下的弱势格局要延续到何种程度，要关注宏观环境的变化，以及产业链低库存与低需求之间的矛盾转换。产能是最灵活的变量，在产业链负反馈尚未得到扭转的情况下，难言市场已经见底，而过早结束减产，释放出产能增量，很可能令本轮的减产行动功亏一篑。

三、技术分析
铁矿石2501：

 螺纹钢2410：

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据

个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询