一、 宏观背景
1、 美国九月份失业率4.1%，新增非农就业数据25.4万，预计15万。美国九月份CPI同比2.4%，环比降0.1%，但高于预期的2.3%；核心CPI同比3.3%，环比涨0.3%，高于预期0.2%；
2、 统计局：中国九月份制造业PMI同比49.8%，环比上升0.7%。
3、 欧盟通过决议，对中国出口欧盟电动车加征关税（10%+35.3%）
4、财政部蓝佛安：财政还有很大的赤字空间：4000亿元支持地方政府化债；今年后三个月还有2.3万亿债券资金用于置换地方债务；

点评：
美国就业数据离奇波动，新增就业数据大幅高于预期。市场普遍认为数据严重造假，只为停止降息铺路，制止资金出逃，且美联储已经暗示11月份不降息。在美九月宣布降息50个基点后，人民币汇率大幅回升，中国央行也在节前相应推出了一系列提振资本市场的措施，引起了资本市场的重大波动。为阻止资本回流中国市场，美联储显然不得不考虑放缓降息的步伐，中美在金融市场展开暗战。在贸易战场，美欧对中国电动车的围剿也有新动作，欧盟正式通过增加惩罚性关税决议，中国也正在做出反制，总之一定是两败俱伤。九月份中国制造业pmi 回升明显，但仍未回到50以上。货币政策释放后，市场期待更多的财政政策出台。财政部部长蓝佛安周六表示，仍有较大的赤字空间支持企业化债，后续三个月将有2.3万亿债券资金帮助企业置换地方债务。

二、产业数据分析（非专业人士可跳过）
1、2024年第41周，中国47港到港量2100万吨，较上周大幅减少870万吨； 45港港口库存15053万吨，较上周下降259万吨；样本钢厂进口矿库存8985万吨，较上周增加300万吨；铁矿石日耗288.15万吨，比上周升5.26万吨。

2、煤焦：独立焦企全国平均利润30元/吨，较上周回升11元； 独立焦化的产能73.52%，较上周上升2.11%，钢厂焦化产能利用率87.63%，较上周上升1.52%；焦炭库存较上周不变，焦煤库存大约上涨56万吨；

3、生产：本周247家钢厂的高炉开工率80.79%，较上周上涨1.22%； 高炉产能利用率87.51%，较上周涨1.9%；日均铁水量233.08万吨，较上周上涨5.06万吨；样本钢厂盈利率71.43%。本周五大品种钢材产量863.82万吨，较上周上升10.24万吨；其中螺纹钢产量236.26万吨，比上周增产11.12万吨；热卷周产量308.19万吨，较上周增产2.35万吨

4、库存：本周五大品种钢材库存1310万吨，较前周降库29万吨；其中螺纹钢合计库存440.85万吨，降库12.24万吨。热卷库存383.3万吨，较上周降库7.77万吨；唐山钢坯库存136.54万吨，降库2.6万吨。

5、消费：本周五大品种钢材表消892.84万吨，较上周增长86.45万吨；其中螺纹钢表消248.5万吨，较上周增长60.99万吨；热卷消费315.96万吨，较上周增长1.56万吨。

6、基差：周末进口铁矿石的基差报收-2元，较上周收缩2元；螺纹钢现货指数与主力合约基差报收388元，较上周扩张164元；热卷基差收于23元，较上周扩张90元。

总结： 情绪虽高涨，底层盼支撑
节后的一周只有四个交易日。在市场情绪几近失控的暴涨后，节后的调整接踵而至。黑色板块是在这场资本狂欢的游戏中，唯一一个紧随资本市场大起大落的大宗商品板块，其高度的投机属性可见一斑。尤其是螺纹钢，节前的最后一个交易日涨停，导致节后涨跌停板扩大到10%，最终距离涨停仅差1%，逼出了大量砍仓盘。暴涨暴跌之后，市场趋于平静，螺纹钢主力合约2501围绕3500元附近上下震荡。

本轮黑色板块的异动，直接原因是美国降息后，央行出于刺激四季度经济，再节前突然祭出了几大宽松的货币政策，带动资本市场的同时，间接利好商品市场。但是我们也注意到，这种影响还是有限的。从目前的数据上看，并没有激发房地产、基建等传统行业的底层消费出现增量。因此，是否形成黑色板块的长期利多，目前尚不能定论。从期货市场的表现看，也有一个明显的特征，那就是螺纹钢主力2501合约节前的上涨过程，伴随着持仓从200万手以上，一路下滑到150多万手，接近50万手的资金或主动或被动的选择了离场，并没有新的资金入市推动市场。这即反映了主力庄家对行情的把控能力极强，也显示外围资本跟进十分谨慎。直到节后进入调整时，才又开始有资金入市增仓。逐渐形成了以中信期货为代表的主力多头（净多头持仓约8万手）与以国泰君安为代表的主力空头（净空头持仓7万多手）之间的对阵。未来的方向，既取决于需求是否增长，也取决于这两大阵营交锋的结果。

在现货端，本轮大涨大跌后，对长期困扰产业链的负反馈起到明显改善作用。由于成材价格的涨幅，明显超过铁矿石等原料端的上涨，一度濒于降到零的钢厂盈利率，一举大幅飙升，回到了本周的71.43%，也是今年首次突破70%的最高值。但这种现象能够维持多久，还是一个未知数。毕竟产能已经连续六周反弹，高炉铁水的日产量已经从220万吨回升到233万吨，五大钢材的周产量也从778万吨回升到863万吨。底层需求的支撑将成为市场走向的关键因素。

卷螺库存的变化也值得关注。八月份之前，因为房地产的低迷，使得大部分钢厂调整了螺纹钢的产能。其结果是热卷的产能相对较高，库存也一直有很大的压力；但从八月份开始，钢厂开始实施减产，主要是从减少热卷的产能下手，库存也持续下滑，至本周，热卷的库存也回到了去年同期的水平，不再有明显的库存压力。反过来，针对较低的库存，钢厂连续7周提升螺纹钢的产能。

综合来看，目前的钢材供需已经走到基本平衡的状态，资本市场上，主力也出现较大分歧，未来走向重点看四季度的需求如何表现。

本周螺纹基差异常放大，与低库存有关，也与现货市场情绪过分高涨有关，期货市场尚不认可现货市场的粗暴上涨。

三、技术分析：

 
螺纹钢2501：

以上观点纯属个人见解，仅供参考，不作为交易依据
个性化策略需根据个体情况制定，欢迎有需求的企业和个人咨询